2025年，一场规模空前的外卖大战，彻底改变了本地生活战局的走向。
2026年2月13日晚间，美团发布的一则盈利预警公告，将这场战事的代价公之于众：美团预计公司2025年净亏损约233亿元至243亿元，与2024年358亿元的净利润形成近600亿元的巨大反差。
不过，美团并未选择收缩“过冬”，就在2月5日，美团宣布将以7.17亿美元完成对生鲜即时零售平台叮咚买菜中国业务的收购，并在2月12日宣布升级“问小团”AI（人工智能）管家，加入当下正火热的互联网大厂AI大战。
经过一年的混战，外卖和即时零售市场依然是当下巨头们主要“砸钱”方向和战略重点。最近，阿里明确加码淘宝闪购，并通过春节AI助手大战点燃新一轮外卖大战，或在此背景下，美团股价一路承压，市值一度跌破5000亿港元关口。美团的每一步棋都关乎其在即时零售战场的未来走向。
不过，在核心业务由盈转亏、外部竞争空前激烈的背景下，美团选择放弃短期利润，以巨额投入守住即时配送与生鲜供给壁垒，这场2026年的新战斗已然拉开序幕。
四面应战，美团全年亏损早有端倪
美团在盈利预警公告中详细解释了2025年预期亏损的主要原因。除了核心本地商业分部从盈利524亿元转为亏损约70亿元外，公司进一步加大了海外业务的投入。
美团在公告中强调，为了应对2025年度行业空前激烈的竞争，已战略性地加大对整个生态体系的投入：在消费者端强化营销推广、提升品牌影响力及价格竞争力；在配送端增加骑手激励并丰富骑手权益；在商户端持续投入资源支持其提升运营效率。这些措施对核心本地商业分部2025年度的盈利能力造成了显著影响，且亏损趋势预计将在2026年第一季度延续。
这也直接将美团过去一年的处境具像化。
2025年，美团遭遇多线围攻：京东高调入局外卖，阿里整合饿了么与淘宝闪购，抖音凭借流量优势切入到店业务。面对竞争对手的强势攻击，美团必须多线作战，守住市场份额与网络效应这一生命线。
2025年第三季度，美团交出了一份巨额亏损的成绩单，核心业务3年来首次出现经营亏损。报告显示，美团2025年第三季度实现收入954.88亿元，同比仅增长2%；经调整后净亏损达160.10亿元，与2024年同期128.29亿元的盈利形成鲜明反差，净利润率从2024年同期的11.88%下滑至-3%。美团2025年第三季度销售成本同比增长23.7%，销售及营销开支为342.67亿元，同比增长91%。
在财报后的业绩说明会上，美团CEO（首席执行官）王兴表示，外卖业务的亏损2025年三季度已经见顶，但第四季度仍面临较大亏损可能性，公司将进行必要投入以维持领导地位，但不会参与“价格战”。
电商分析师、海豚智库创始人李成东此前接受《每日经济新闻》记者采访时估算：“仅第三季度，阿里、京东、美团三家外卖平台投入的补贴规模就高达约1000亿元。”针对外界关于持续亏损可能导致各平台投入难以为继的猜测，李成东强调，还要看各平台的现金储备，“弹药相对都还是足够的。只要阿里、京东持续投入，美团就只能跟进”。
这也意味着，美团的亏损也是行业高强度竞争下的必然结果。
巨亏下的战略抉择：守住即时零售“护城河”
虽然核心业务全年亏损走向扩大，美团仍于2月5日宣布以约7.17亿美元完成对叮咚买菜中国业务的收购。
叮咚买菜作为生鲜即时零售平台，主打“最快29分钟送达”。公开资料显示，截至2025年9月其月购买用户数超过700万。值得一提的是，这一收购价格与阿里在春节期间投入的50亿元外卖补贴金额相当，凸显了美团对于补齐生鲜供应链短板的迫切需求。
网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，在核心本地商业由盈转亏、外部竞争加剧的背景下，美团选择放弃短期利润，全力守住并扩张同城即时履约与生鲜供给壁垒，收购叮咚买菜是战略防御+能力补强，并非单纯财务投资。
“短期看，叮咚盈利体量有限，整合仍有成本，难以立刻扭转巨亏；长期看，其仓网、供应链与用户资产可显著提升美团生鲜履约效率，降低损耗，拉高对手进入门槛，对守住即时零售基本盘、提升长期战斗力具备关键作用。”陈礼腾表示。
美团在公告中强调，截至公告日期，集团经营状况维持稳健及正常，且拥有充足的现金以支撑业务的稳健发展。这或许正是支撑其“背水一战”的关键。
陈礼腾指出，未来，美团收购叮咚买菜能否转化为可持续盈利，取决于整合节奏与竞争烈度。
即时零售战场新格局：阿里宣战，美团守擂，AI成新变量
就在美团发布盈利预警前，竞争对手的动作让市场对本地生活业务的竞争格局产生新的担忧。
2月13日，美团股价盘中跌幅超过4.5%，一度跌至81港元，跌破5000亿港元关口，当日收盘报82.15港元，总市值5020.99亿港元。
据公开消息，阿里巴巴核心管理层在2026年初内部会议上明确表示将加大对淘宝闪购的投入，并力争在2026年实现市场份额超越美团。
2月以来，阿里旗下AI助手千问App（应用程序）宣布投入30亿元请消费者在春节期间吃喝玩乐，借助AI开启新一轮“奶茶大战”。上线9个小时，淘宝闪购在千问上就接到1000万单，平台单日订单超千万件，甚至一度遭遇“宕机”，千问App也登顶应用商店排行榜。
随后，淘宝闪购又宣布投入近20亿元补贴春节跑单的外卖骑手。阿里以AI为入口、以重金为支撑的这场突袭，让美团的守擂战提前打响。
与此同时，字节跳动和腾讯也以各自擅长的方式争夺AI入口：字节拿下央视春晚合作，试图用豆包复刻一年前的Deepseek时刻；腾讯则凭借元宝在社交上的优势，以简单的红包裂变拉来新用户。
2月12日，美团也宣布升级“问小团”AI管家，加入“春节档”AI大战。而在此之前，美团LongCat发布原生“深度研究”Agent（智能体）。据官方介绍，用户进入“问小团”春节专区可一键领取多种消费券，获取最优惠下单方案，覆盖外卖、闪购、餐饮堂食等场景。这一布局与收购叮咚买菜形成呼应，前者通过AI提升用户端体验与效率，后者通过供应链整合强化履约能力，共同构筑美团的竞争壁垒。
然而对于美团而言，当下最具威胁的仍是阿里：丰富的消费产品体系能够帮助千问培养用户习惯，而淘宝闪购则直接切入美团的核心腹地。
陈礼腾分析认为，阿里明确三年不计亏损加码淘宝闪购，美团披露巨亏仍持续投入，本质是两大巨头将即时零售定为必争的战略底座，竞争从增量抢夺转向存量挤压与基础设施决胜。他预判竞争将呈现三大特征：一是主战场高度集中，外卖与即时零售成为资源投入核心，到店、酒旅、海外等成为侧翼；二是投入逻辑从短期补贴转向长期仓网、运力、AI与供应链建设，比拼耐力与资本储备；三是梯队固化，美团与阿里形成第一梯队，京东、抖音以差异化切入，中小平台加速出清。当前竞争格局远未到终局，但巨头的战略重心已清晰可见。
对于2026年的竞争态势，陈礼腾认为，相较于2025年全域烧钱、价格战为主的粗放竞争，2026年巨头策略将向精准投入、效率优先、结构优化、生态整合转型。用户争夺从价格转向品质、时效与服务确定性。整体来看，行业从“烧钱换规模”进入“以效率定胜负、以壁垒分高下”的新阶段，竞争更理性、更持久，也更考验综合运营能力。
当即时零售战场从单纯的补贴战升级为供应链、AI、资本储备的综合比拼，美团的战斗仍将继续。
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